每个交易员头上，都顶着一片天，那就是美联储。
再过半个月，现任主席鲍威尔就要退休了，而接他棒子的就是这位凯文·沃什（Kevin Warsh）。
雄心勃勃，年轻有为，正所谓“新官上任三把火”，这家伙一上来，就决定对美联储进行大刀阔斧的改革。
交易员们，要变天了。
现在，让我们看看他在 4 月 21 日的听证会上说了什么吧。
一、必须旗帜鲜明地反对通胀
鲍威尔对通胀的容忍度较高，你看油价猛涨的时候，鲍威尔经常出来安抚市场：“别急，通胀可控，我们不会降息的。”
但沃什似乎并不这么认为。他提出：“通胀是一种选择（Inflation is a choice）。”他认为，通胀之所以居高不下，不是因为客观环境，也不是因为油价，就是鲍威尔太不作为了。他表示 2021 – 2022 年美联储犯下“致命政策错误”，彼时因为疫情，供应链被破坏，加上疫情大放水，导致物价暴涨，而高物价一旦形成，治理成本就会提高。
他还批评了所谓的 “2%” 精准通胀目标。沃什认为，通胀本身就不存在绝对精准的度量标准，无论你是 2%，还是 1.9%、1.8%，它们对经济运行的实际影响几乎没有本质差异。但美联储就是太僵化了，对“精确目标”的执念导致美联储做了太多错误决策。比如，只要通胀水平略低于 2%，美联储就认为可以放水了，恰恰是这种操作直接埋下了后续通胀全面失控的隐患。
此番言论偏鹰派。由于伊朗局势不明，美国通胀反扑，而沃什似乎表达出了抗通胀的决心，市场担心他会缩表，紧缩流动性，这对短期的市场来说将会是不小的打击。
那么，沃什是个鹰派咯？
又不太像，至少听证会那一天，市场没有因为他的言论而暴跌。
沃什并没有明确表示自己的倾向，而是在强调“客观性”：货币政策必须符合客观现实，而不是屈从于政治压力。
说白了，你说我是鸽派还是鹰派，你们自己猜吧！
其实我是“骑墙派”！
沃什认为，美联储不应该预设立场。美联储就是个经济机构，应该为经济服务，如果通胀反弹，那就应该紧缩货币，反之宽松。大家不要再问什么“降息时间表”或者“降息预期”之类的东西，沃什执掌的美联储将不会有这么多乱七八糟的预期，市场该怎么样，他就怎么样。
二、缩表+降息：怎么玩？
沃什最著名的言论，就是他那套“缩表+降息”的玩法。
让鸽派开心的一点是，沃什认为，缩表是为了更好地降息。因为每缩减 1 万亿美元的债券持仓，就相当于腾出了 50 个基点的降息空间。既然缩表是为了降息，鸽派们是不是应该支持？
但我们想知道的是，为什么沃什会有这样的主张？
让我们把时间拉回到 2008 年金融危机那会，彼时，全球陷入了有效需求不足的困境，为此，全球经历了多轮量化宽松政策。美联储的做法是大规模买入美国国债，导致资产负债表大幅扩张，同时因为花钱买债，大规模释放了流动性，因此使得货币政策和财政政策高度绑定。这也是为什么沃什一直在批评美联储失去了独立性。
到了 2020 年，疫情爆发，美联储故技重施，也就有了之前的大放水的一幕。经济是刺激了，但货币供应也出现爆炸式增长，高通胀的影响到现在都还没解决，接着又赶上了美伊冲突带来的高油价。
但是，随着经济恢复增长，人们不再担心需求不足和通缩，而是高通胀。
之前的大幅扩表，问题就出来了。
所以沃什的这些主张，本质上是在清除过去的遗毒，是让美联储回归本质，更是一场制度层面的系统性纠偏。他的目的是让美联储回归更可预测、更受规则约束的运作模式，而且和财政部门划清界限，让美联储成为纯粹的货币政策调控者，而不是成为财政赤字的接盘侠。
这就是为什么他一直强调，美联储要保持独立性。
这就是为什么他一直说要缩表。
各位看官，你明白了吗？
沃什并不是鹰派，他是想降息的。但降息的障碍在通胀，解决通胀的入口又不是加息，而在缩表。缩表又不仅仅是为了打开降息空间，更是为了解决 20 年来的顽疾。
美联储的天晴了。
三、但前提是，他得能上任
听证会就像一次面试，它并不意味着沃什一定会上任。毕竟沃什是改革派，他上台是要对美联储伤筋动骨的，因此存在不少中间派和反对派，而且，共和党内是否支持也很重要。
目前，市场认为沃什上任的概率很高。他在 5 月 15 日之前走马上任的概率高达 95%。
不过，就算他上任，这大刀阔斧的改革，也不是那么容易实现的。
首先，伊朗局势依然扑朔迷离，通胀反扑，即使缩表，可能留给他的降息空间也不大。而且 2026 年美国财政赤字依然很高，打仗也需要钱，需要发债，但美债危机又如悬在头上的利剑。如果沃什上台就缩表，可能引发进一步的危机。
其次，沃什是打算先推动银行监管松绑，让商业银行承接美联储缩表带来的压力，但这涉及到多部门协调以及漫长的流程，就算落地生效也要一年的时间。
这就意味着，沃什承诺的降息，得是一年以后的事情了。在降息之前，他的目的是缩表，而缩表又不能急于求成，必须缓步推进，所以很有可能，我们会在接下来的一年里看到沃什的各种鹰派言论，诸如打击通胀之类，导致市场恐慌。
或许接下来的一年，市场会非常痛苦。
但不要忘了，他做的这一切，都在为了降息铺路。
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