这注定是不平凡的一个月。
2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发起了代号“史诗狂怒”的军事行动，伊朗最高领袖哈梅内伊身亡。黄金、原油又成为人们关心的话题。随着伊朗扬言关闭霍尔木兹海峡，布伦特原油已暴涨至 80 美元/桶以上，甚至有分析师已经喊出 100 美元的目标价。
但是很少有人意识到，在这一次冲突中，有一项资产可能更具确定性，也更有机会。毕竟，黄金、原油容易随着事件波动，当战争缓和时，原油价格可能回落，但接下来 D Prime 要说的这项资产，可能存在一个更长期的趋势。
那就是日元。
一、多因素共振导致日元贬值
一国货币的涨跌，到底是由什么因素决定的？同股票一样，它受三个因素驱使：
- 基本面：日本经济增长的预期。
- 资金面：日本乃至全球流动性是否宽松。
- 情绪面：关于日本的新闻以及市场情绪。
首先是在上个月底，日本政府提名两位被视为经济刺激政策强力倡导者的学者进入央行政策委员会，这一任命预示着日本央行在未来加息方面将面临更艰巨的挑战。而且，日本首相高市早苗也对加息采取谨慎态度。
另外就是，日本东京核心 CPI 于去年10月开始整体在下降，虽然今年 1 月稍有抬头，但依然处于低位。似乎，日元并没有非常急着加息。
二、美伊战争，日元贬值更加确定
前面只是回答了一个问题：日元可能不会升值，但还不能说它会贬值。
然而一项资产要存在交易机会，必须出现趋势性，凭什么说日元会出现贬值机会呢？
让我们回到美伊战争，聊一聊原油和黄金。
霍尔木兹海峡关闭，日本比谁都紧张，作为一个资源匮乏的国家，日本的能源严重依赖进口，其中 75% ~ 80% 的石油运输需经过霍尔木兹海峡，如果真的发生能源危机，会对日本经济造成严重打击。
有人会问了：“原油价格上升，不应该导致日本产生输入性通胀吗？因为通货膨胀，所以需要加息，很合理啊！”
你可能不知道日元的特性。对于这个货币，投资者们更关心 GDP 对它的影响，而不是通胀。
日本经济的特点在于极大的外向性，高度依赖出口。如果原材料价格上涨，日本产品变贵了，那么政府能做的反而是让日元贬值从而刺激出口。2022 年俄乌冲突开始之后，由于原油价格上涨，日元就大幅贬值，日元对美元汇率从 1 月份的 115 日元贬值至最低 160 日元左右。这说明 1 美元的购买力，本来 1 月份只能兑 115 日元，过了一段时间，1 美元就能兑 160 日元了，说明日元便宜了。
再来说说黄金，为什么战争开打，作为避险资产的黄金，反而下跌了呢？
黄金是避险资产没错，但黄金不是不用钱的，持有黄金也是有机会成本的。其实美元、美债，也是典型的避险资产，可以视为黄金的替代品。因为打仗推高了通胀预期，10 年期国债收益率升至 4.056%，买美债收益率更高，所以资金从黄金那里跑掉了。
再通俗点说，就是美元在战争中反而更受欢迎了，大家抛售黄金、日元去买入美元、美债。难怪这几天美元指数如此强势。
三、USDJPY，多因素共振的确定性机会
战争，让美元更加强势；油价，让日元更加弱势。
两者共振，将让美元/日元货币对（ USDJPY ），产生确定性的多头机会。
今年 2 月起，USDJPY 就处于一个上升通道中，从基本面判断，由于美元的持续强势和日元的贬值预期，上升趋势依然有可能延续，交易者们可以在上升通道中找机会交易。如果USDJPY 跌破通道，那么可能预示着趋势反转，需要及时止盈。
风险提示：
- 日本官员很喜欢通过“嘴炮”来干预外汇，如果日元贬值过多，可能会有日本官员扬言要干预汇市，导致市场波动。
- 如果战争缓和，美元强势和日元贬值的叙事被弱化，也有可能造成趋势结束。
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